SEF交易集中在大型资产管理公司和那些测试连接性

2019-09-08 15:39:27

由于缺乏规定使用互换执行设施(SEF)的规则,最初几周的SEF交易集中在大型资产管理公司和那些测试连通性,而不是从一开始就完全接受场地。

有没有证据表明买方从一开始就完全接受了海基会的交易?

简而言之,没有。虽然自10月2日交易开始以来交易量呈现稳定增长,但海基会运营商和权威人士的反馈意见将买方参与集中于大型资产管理公司,并未在整个行业中均匀分布。

咨询公司TABB Group在SEF交易第一天后对买方公司进行了调查,发现77%的公司没有在新场地进行任何掉期交易,而14%的公司表示他们已经开始使用SEF进行掉期交易,剩下的9%只进行测试交易。

但是,尽管有这种谨慎的开始,但公司已经建议,一旦商品期货交易委员会(CFTC)“提供交易”规则,它们将进一步进入SEF - 这要求市场参与停止双边交易可以在SEF上交易的工具 - 12月开始,强制性交易规则于11月开始。

在TABB调查的36家公司中,超过四分之三的公司表示他们的目标是在11月至2月期间开始SEF交易,这些公司管理的资产总额达6万亿美元。

初始卷是否表明某些工具在SEF上比其他工具更受欢迎?

由于第一年预期的SEF预计会有大幅缩水 - 专家建议可以看到当前运营商数量减半 - 市场将密切关注哪些SEF吸引哪些产品占据市场份额。

早期迹象表明彭博作为早期推动者的坚持已经在信用违约掉期中得到了回报,根据美洲区OTC高级副总裁Tod Skarecky编制的数据,它在SEF交易的第二周吸引了84%的市场份额。衍生技术提供商Clarus Financial Technology。

对于利率互换(IRS),由交易商经纪人运营的SEF继续表现良好。Tullett Prebon的tpSEF吸引了第二周IRS数量的47%,其中ICAP SEF获得25%,传统SEF获得23%。

美国政府是否关闭以及随后的CFTC是否会影响买方的SEF参与?

在为期16天的美国政府关闭期间,委员会将其680名正常运营人员缩减至25名,这延迟了5家海基会的授权。目前,已有18家公司获得临时注册,但并非所有公司都可以进行交易,因为他们支持客户协议并测试自己的基础设施。

尽管这种延迟是关闭SEF的唯一切实后果,但很难想象CFTC在此期间的假设缺席并未导致资产管理公司重新考虑将掉期交易转移到SEF上的计划。如果出现问题,委员会根本无法为市场提供指导 - 特别是资产管理者 - 在满负荷运作时可以提供指导。

然而,当违反强制性交易和“可用于交易”规则时,这似乎是机构投资者采用海基会交易的一个次要因素。

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