计划在下个月为美国高收益债券工具推出新的债券交易系统，这提供了潜在证据，证明了固定收益市场中卖方去中介化的趋势。
但是，尽管固定收益交易商的经营环境日益严峻，但其角色的大幅减少仍不太可能满足市场需求。
由前高盛交易员君士坦丁诺斯·安托尼亚德斯(Constantinos Antoniades)成立的Vega-Chi于两年半前首次在欧洲推出，计划于10月24日在美国开设第一家场馆。该平台将在第一天有45个买方客户准备交易公司债券，并有望在上线五个月内有80个会员。
“在过去的两年中，随着银行的商业模式受到威胁并且买方的需求增加，固定收益市场的结构发生了很大的变化，”安东尼娅德斯对TRADEnews.com说。“我们正在尝试通过一种解决方案来解决这种不匹配的问题，这种解决方案可以使买方直接进行交易。”
在全球范围内，由于巴塞尔协议III(Basel III)中的新措施，即确保银行充足资本化的最新标准，卖方通过承诺资本促进买方债券交易活动的能力已经减弱。该规则将要求经纪人根据资产负债表上的某些工具持有风险加权资本。
美国银行还通过沃尔克规则面临进一步的限制，沃尔克规则是前美联储主席提出的禁止自营交易的一项限制，该禁令已纳入《多德-弗兰克法案》，这也可能具有域外影响。
在银行为这一转变做好准备的同时，安东尼娅德斯认为，随着对固定收益的投资增加以及对更多电子债券交易解决方案的需求上升，买方的态度也在改变。
根据Asset International公司Strategy Insight的数据，6月和7月，美国共同基金在美国股票上投资了58亿美元，而同期在美国债券上的投资为521亿美元。
切出中间人
Antoniades还认为，买方正在唤醒他们通过直接交易可以节省的资金。
他说：“过去十年来，银行通过高收益债券交易赚了数千亿美元。” “买方更清楚地知道，他们可以直接交易，而无需使用银行，只需支付他们用来支付并将这些储蓄转回给客户的费用的一小部分。”
那么，在固定收益交易中，卖方的未来在哪里呢?在公司债券中，银行现在仅占整体流动性的1%，而历史上为7-8%。
些银行，包括高盛，瑞银和摩根士丹利，已经推出了固定收益自动匹配解决方案。
但是安东尼娅德斯(Atoniades)认为，这些仅针对市场的某些部分，并且银行更热衷于在固定收益市场上尽可能长时间地保持其核心作用。高盛(Goldman Sachs)的G Sessions平台很少进行企业债券拍卖，而瑞银(UBS)的PIN场所则只专注于信用违约掉期。
他说：“我的猜测是，卖方将试图保持其业务并试图维持其利润率，而不是通过降低交易费来蚕食其业务。” “一些银行试图引入自动化解决方案，但到目前为止，它们提供的工具或交易方式受到限制。”
但是，固定收益平台Bonds.com的首席执行官George O'Krepkie表示，削减卖方可能带来比解决方案更多的挑战。
Bonds.com为所有市场参与者提供了一个中心市场，目前其成员中有200多家经纪人和800家买方公司。交易者能够以他们想交易的债券的价格进行交易，而无需他们用自有资金来支持客户交易。
bond.com的George O'KrepkieO'Krepkie说：“在我看来，剔除经销商并不是真正正确的模式。” 经销商将找到解决固定收益不断发展的新市场结构的方法，并且更愿意支持将价格发布到中央公用事业公司的能力。经销商和买方之间的市场分裂只会加剧对流动性的追逐。”
奥克雷普基(O'Krepkie)强调，与交易商的关系对于那些想谨慎交易债券和规模交易的人而言至关重要，因为平台允许参与者发布价格，从而为规模较小和流动性更高的订单提供更多价值。
此外，随着新的固定收益工具平台不断涌现并促进小额订单的交易，在市场中运作所需的技术将与股票具有相似之处。
O'Krepkie说：“我们已经看到大型买方房屋雇用股票交易员到固定收益部门，以了解并利用趋势，进一步使用算法和智能订单路由。” “债券的交易所交易基金市场的爆炸性增长也带来了新型的固定收益参与者，这些参与者通过算法进行交易。”