流动性和交易费越来越令美国期权的做市商感到沮丧

2019-07-22 10:43:55    来源:    作者:

尽管交易数量快速增长,但过去五年交易量保持平稳,美国期权的做市商越来越沮丧。虽然交易所的数量已经扩大到14个(很快就会有另一个交易所开放),但做市商的数量已从大约60个急剧下降到15个。

上周,盈透证券宣布,经过15年的运营,它将关闭其全球期权市场制造业务。董事长兼首席执行官托马斯·彼得菲(Thomas Peterffy)解释说:“在过去的几年里,我看到它的恶化令我感到痛苦。”

交易所也有一些合并,芝加哥期权交易所收购Bats Global Markets和ISE成为纳斯达克的一部分。但是,它们仍然是独立的实体,并没有相互巩固。

Fidessa的股票期权主管Joy Rosenstein表示,市场交易越来越受到交易所流动性分散的影响,新交易所的推出并未提振流动性或交易量。

“它所做的是从母交易所到新交易所的一小部分。它并不像[新交换]使ISE的体积更大,只是意味着ISE Gemini和ISE Mercury之间的ISE体积可能会被稀释,“Rosenstein说。

这令市场制造商感到非常沮丧,他们必须出现在所有这些交易所以触及市场流动。

芝加哥贸易公司市场结构主管史蒂夫·克拉奇菲尔德在给美国证券交易委员会的评论信中指出:“近年来,多列表交易大厅的做市商人数急剧减少。由于没有强大的做市商参与,交易大厅成为没有价格发现的订单交叉场所。“

这一点在整个业务中得到了回应,由于Reg NMS,必须在所有交易所上显示订单以获得最优惠的价格。这不是一个坏的规则,但市场的分裂使其变得更加困难。

Crutchfield补充说:“我们还......要求美国证券交易委员会考虑批准任何新的交易大厅对市场结构的影响。批准该提案将打开每个选项SRO的闸门,以便在废弃的办公空间中打开空的“交易大厅”......造成严重的流动性分散,通过强迫他们为每个楼层的员工或产生大量机会成本而在市场上施加重大的新成本,这些公司希望以牺牲价格改善机会为代价来内化订单流,从而通过促进“场地购物”来损害投资者。“

流动性的分散也为做市商的交易费带来了进一步的复杂性。对那些抱怨费用的用户来说,交流是不悔改的。

芝加哥期权交易所业务发展高级副总裁Andrew Lowenthal表示,这是一项“竞争激烈的业务。市场将决定交易所收取的费用......我们有无法改变的界限,我们会与客户保持联系,了解我们可以收取的费用。“

这不是新用户投诉。早在2014年,包括CTC,Susquehanna和Wolverine在内的七家做市公司向美国证券交易委员会提交了关于纽约证券交易所Amex的“客户最佳执行拍卖”费用(CUBE)或所谓的“分手费”的评论信。这将导致订单内部化和“阻碍交易商(主要是MM)竞争拍卖交叉。”他们表示这可能导致“所有交易所整体期权执行质量下降。”他们加入了这种交叉清算由于更广泛的利差,最终会伤害客户。

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