尽管存在监管问题 ICAP仍进入暗池市场

2019-07-23 15:24:35    来源:    作者:

英国上市的交易商经纪商ICAP已披露计划在2009年推出街区过境服务,尽管数量下降以及欧洲未展示的流动性场所的监管不确定性。

ICAP的Blockcrossing将向买方和卖方参与者开放,由现任摩根大通资产管理公司股票交易主管的Daemon Bear领导,他将于1月加入ICAP。Bear将向ICAP Securities董事总经理Gary Smith和Peter O'Toole汇报工作。

然而,持续波动的市场状况,再加上英国金融监管机构(金融服务管理局(FSA)认为缺乏明确性)已经引起了人们对暗池使用的担忧,这引发了商业环境可能不理想的建议。 。

尽管自10月以来金融市场波动性略有下降,但芝加哥期权交易所波动率指数仍处于60-70点区间,相当于市场的高度不确定性。

摩根大通的每周碎片指数数据显示,非经纪人拥有的过境网络如Liquidnet,以及多边交易设施(MTF)Turquoise的黑暗交易功能,最近几周的数量有限。根据该指数,Turquoise黑皮书的交易可以忽略不计,而Liquidnet是一个仅买方的交叉网络,11月交易平均为2890万美元,低于6月底和8月初的每周6000万美元。Liquidnet的数据不包括向伦敦证券交易所报告的交易或在南非或某些东欧交易所上市的股票交易。

Turquoise首席执行官Eli Lederman表示,他的平台每天执行的订单金额在500万到6000万欧元之间,其中绝大多数是与显示的订单交互的黑暗订单。

“11月和12月令人失望,但2008年是我们整体欧洲业务增长的又一年,”Liquidnet Europe董事总经理约翰巴克说。

摩根大通(JP Morgan)全球交易分析主管马克•布坎南(Mark Buchanan)认为,目前的环境在减弱交易量方面发挥了重要作用。“在极端日内波动的情况下,从暗池采购流动性的机会成本可能很高。到目前为止,MiFID对最低订单量的要求也导致了低填充率,“他告诉TRADEnews.com。

MiFID的“大尺寸”规定允许使用显示场地进行价格参考的交叉网络放弃发布交易前数据的要求,从而保持这些场地的匿名性。根据欧洲证券委员会的定义,根据平均每日交易量和股票市值,目前要求那些不以其主要市场为基础的暗池价格(如绿松石)的订单量最小。监管机构(CESR)。

由美国技术供应商和代理经纪商NYFIX运营的非显示流动性池NYFIX Euro Millennium似乎已经逆转了下跌的趋势,在12月2日报告了创纪录的一天,池中的可用流动性为357亿欧元。然而,布坎南还指出,一些交易员可能只是在暗池,而不是在那里留下订单。

绿松石首席运营官Adrian Farnham承认,绿松石的黑暗与黑暗交叉迄今为止受到限制。他说:“我们看到黑暗池中的活动从低位开始增长,但迄今为止的活动一直是黑暗交易与可见交易的交叉。”

摩根大通(JP Morgan)的布坎南(Buchanan)表示,对于在明亮行业中已经建立并且已经拥有流动性基础的黑池运营商来说,未来前景一片光明。绿松石可以被认为比其他“独立”暗池具有优势,因为其经纪人股东在其运营的前六个月提供流动性担保。“总的印象是,未来会有一些整合,”布坎南说。“但是那些已经通过点燃书籍取得良好进展的公认MTF更有可能在他们的下订单业务上取得更大的成功。”

此外,FSA对暗池的立场仍然模棱两可,这可能让买方公司对使用它们感到担忧。11月27日,英国监管机构的一位发言人告诉TRADEnews.com,它不会妨碍伦敦证券交易所提出的黑暗订单类型,尽管FSF会阻止MTF Chi-X的类似功能。英国“金融时报”11月10日的一篇报道也声称FSA正在对包括NYFIX Euro Millennium和Liquidnet在内的暗池进行“探测”。

“目前还不清楚FSA在这一点上的探索,”NYFIX International的主管克里斯史密斯说。“但是,我们认为问题的核心是价格形成的完整性。我们也理解FSA与其他欧洲监管机构和CESR一起正在全面审查MiFID监管的预期和非预期后果。“

一些观察人士指出,如果大型街区匿名执行,远离展示场地,价格形成可能不准确。然而,史密斯断言,由于欧洲千禧年只在主要交易所的最佳买入和卖出之内或之内执行交易并立即报告所有交易,因此它提供透明交叉。

Liquidnet的Barker同意显示提供集成暗功能的MTF更令人担忧的论点。专家观察到,具有公共限价订单和综合暗特征的MTF可能面临更大的压力,因为这种功能将对价格形成产生更大的影响。在评论Liquidnet自身情况时,巴克证实,“我们正在就贸易前和贸易后的透明度进行公开对话,但这不是一个调查。”

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