T-Mobile不会与Sprint达成当前合并交易

2020-01-04 13:38:21

今年早些时候,我们向您介绍了一种确定华尔街对T-Mobile-Sprint合并完成的乐观程度的方法。该数字可以通过将T-Mobile的股票价格(股票代码:TMUS)乘以0.10256来计算。这为您提供了每个Sprint股东在合并中将获得的T-Mobile股票的价值(除非交易条款发生变化,此后会更多)。从该数字减去Sprint的股票价格(股票代号:S),即所谓的“价差”。点差越小,交易员对交易完成的乐观程度就越高。

T-Mobile不会与Sprint

但是,正如彭博社报道的那样,该价差从2018年4月宣布合并后一个月来的最低点53美分,今天上午达到了创纪录的2.85美元。这意味着两件事之一:投资者不确定这笔交易是否会得到实现。这样做,或者他们希望T-Mobile能够大幅改变交易条款。有一个开放空间可以让T-Mobile做到这一点;原始合并协议已过期,并且已续签一次。续订的协议于11月1日到期,从而允许T-Mobile降低交易价格或扬言要走开。今日收盘时,价差为2.84美元,仍闪烁红色警告灯。

今天早些时候,我们告诉您,将在1月15日进行最终决定合并命运的辩论。两周的证词已经完成,根据该证词,Cowen&Co.分析师Paul Gallant今天向客户发送了说明。在那封信中,他将一项裁决对各州有利的几率定为60%。

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一个大问题:Dish是否可以取代Sprint以保持竞争格局不变?

前联邦通信委员会(FCC)法律顾问加兰特(Gallant)表示:“双方的私人文本和(法官)马雷罗(Marrero)的问题都反复提到这是“四对三”合并。这位分析师表示,这意味着各州“可能已承担了最初的负担。证据。”另一方面,法官似乎没有确信主要承运人数量减少25%会自动导致该行业的价格上涨。美国证人大学的经济学教授卡尔·沙普里奥(Carl Shaprio)加利福尼亚州伯克利分校的证人马雷罗(Marrero)法官问夏皮罗(Shapiro)是否会“大胆”在合并后提高价格,而不会随之增加所提供的服务,这给消费者带来了87亿美元的额外费用。

几名州检察长和华盛顿特区检察长提起了在法官面前审理的诉讼。11月,内华达州和德克萨斯州与T-Mobile达成和解,这两个州都退出了诉讼。265亿美元的问题是,Marrero法官是否对Sprint和Dish Network之间的交易是否有信心将后者转变为“全国第四大基于设施的网络竞争对手”。一旦T-Mobile与Sprint的合并完成,Dish Network将以50亿美元的价格收购Sprint的所有预付费业务,包括Virgin Mobile和Boost Mobile。这些部门拥有930万订户。作为与Sprint达成的50亿美元交易的一部分,Dish将在合并后的T-Mobile-Sprint剥离的任何网络设备或零售资产领域首当其冲。

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Dish还将获得800MHz低频段频谱的14MHz,400名员工和7,500个零售地点。卫星电视提供商随后将与T-Mobile签署为期7年的MVNO协议,这将使其在建立5G网络时向消费者出售无线服务。Dish需要一个财力雄厚的合作伙伴来帮助其建立网络,据报道,这三种可能性包括苹果,谷歌和亚马逊。

与Dish的交易还将使T-Mobile有机会从Dish租赁一些额外的600MHz频谱。在2017年FCC拍卖中,T-Mobile花了79.9亿美元赢得31MHz的600MHz低频段电波,而Dish是第二大支出,花费了62亿美元。

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