联想FY2027Q1收入创新高 中信证券称联想AI重估对标戴尔

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　　相较传统大型CSP，新云客户更多采购机柜级产品、液冷及端到端方案，且联想兼具ODM/OEM、设计制造及全球本地化交付能力，盈利水平显著更高。与此同时，AI算力需求正由训练向推理扩散，ESMB收入同比接近翻倍、收入占比由约20%提升至30%，高利润率企业客户占比提升进一步优化盈利结构。

联想

　　据CNMO科技了解，联想集团FY2027Q1收入创单季度新高，其收入同比增速达到近5年来最高水平；实现non-HKFRS净利润10.75亿美元，同比增长176%。人工智能相关营收同比增长60%，占公司总营收的35%，主要受人工智能设备、基础设施及服务的强劲需求所推动。

　　【CNMO科技消息】近日，中信证券指出，联想集团立足算力产业链核心地位，有望持续受益于AI建设，盈利能力有望继续大幅提高，公司已逐步具备与戴尔类似的AI服务器收入放量和基础设施业务重估逻辑。

　　估值方面，FY27Q1后公司基本面已从传统PC硬件周期逻辑进一步转向AI基础设施高增长与利润率重估。公司采取相对估值法PE，选取同业DELL与HPE为可比公司，目前可比公司对应2026年（FY2027）平均PE为20×（DELL 25×；HPE 15×，彭博一致预期）。按照我们预测的FY2027 EPS 2.80港元，得到对应目标价56港元/股，维持“买入”评级。

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